📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为携程集团 2025 年第四季度及全年业绩电话会，管理层回顾了 2025 年的财务表现，重点阐述了入境游战略、AI 技术应用及国际化扩张进展，并回应了监管调查及竞争格局等问题。
核心结论：
- 业绩增长稳健：2025 年核心 OTA 业务总预订额达 1.1 万亿元，净营收 624 亿元，同比增长 17%，国际业务贡献度提升至 40%。
- 战略重点明确：将入境游作为长期增长核心支柱，通过技术赋能和资源整合，在 2025 年服务了约 2000 万入境旅客。
- AI 驱动升级：通过研发旅游垂直大模型（如 TripGenie 和 TripPlanner），旨在提升搜索、推荐及服务交付效率，构建长期竞争壁垒。
经营与财务要点：
- 业务结构：住宿和机票预订分别贡献 261 亿元和 143 亿元净营收；国际 OTA 预订额年度增长约 60%，亚太地区（APAC）仍是核心增长区。
- 细分领域：出境游需求韧性强；国内游中，银发族旅行和“演艺+旅游”模式增长显著，其中娱乐驱动的旅行需求增长快速。
- 企业旅行：通过综合解决方案支持中国企业全球化，服务超过 44 万名全球出差人员。
催化剂与风险：
- 催化剂：签证免签政策扩大带来的入境游爆发、AI 代理对用户体验的实质性提升、亚太市场渗透率的进一步提高。
- 风险：国家市场监督管理总局（SAMR）启动的监管调查及其潜在影响、国内旅游市场竞争的动态变化。