花旗——大中华区半导体美国路演见闻纪要

本文记录了花旗分析师 2026 年 7 月在美国的路演见闻。美国投资者对半导体行业（特别是存储和 AI 相关资本开支）的可持续性持谨慎态度，担忧超大规模云厂商资本开支在 2027-2028 年放缓、中国存储厂商产能扩张及国产 AI 模型对商业模式的潜在干扰。尽管市场情绪波动，花旗认为 2026-2027 年中国存储厂商（长鑫存储、长江存储）大幅扩张导致价格崩盘的可能性较低。展望 2026 年下半年，花旗看好半导体模拟芯片、封测（OSAT）及功率半导体领域的涨价驱动行情，并重申对澜起科技（Montage）、ASM 太平洋（ASMPT）、致茂电子（Chroma ATE）及圣邦股份（SG Micro）的推荐，认为其具备稳健的基本面、明确的 AI 驱动增长点及产品组合优化空间。