📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议解读谷歌 26Q2 财报及 AI 进展。财报显示营收 1198 亿且略超预期，其中谷歌云营收 247 亿显著超预期，营业利润率（OPM）升至 35.6%，爬坡顺利且接近亚马逊 AWS 和微软 Azure 水平。CapEx 方面，2026 年全年指引上修为 1950-2050 亿，2027 年预计将显著提升，在打消部分算力过剩担忧的同时，导致本季度自由现金流转负。模型进展上，Gemini 3.5 Pro 发布推迟，市场更期待具有编程能力突破的 Gemini 4.0。此外，TPU 交付在 Q2 初步体现业绩，预计 Q4 交付密集度增加将对财报产生更明确影响。会议认为，云业务的高增速需配合更强的模型能力才能获得市场积极反馈，且谷歌目前无放缓 AI 投入的迹象。