📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告系统梳理了我国政府债务框架体系及特征。截至2026年6月，政府债存量突破百万亿，占债券市场比重近五成。国债作为逆周期调节的主引擎，预计下半年净融资将显著提速，利率中枢在资产荒与财政发力下维持低位。地方债方面，在土地出让金下滑与还本付息压力背景下，借新还旧螺旋收紧，专项债投向更趋多元但项目建设资金占比有所下降。隐债化解进入攻坚阶段，10万亿化债计划已落地近八成，融资平台加速退出与市场化转型进程持续，2026年末预计隐债余额回落至3.5-4万亿区间。整体而言，政府债务扩张对GDP的边际拉动效应持续下滑，财政可持续性面临挑战。