半导体行业超级周期：海外 AI Capex 增速向上，算力核心受益

本报告分析半导体行业超级周期，探讨海外 AI 资本开支增长对算力产业链的驱动作用。正文指出，国产算力竞争核心已转向“超节点”形态，国产大模型与芯片适配进展加快，2025 年国产 AI 芯片市场份额预计首次突破 40%。在海外 AI 线方面，算力基建需求驱动 PCB 上游材料（如电子布、铜箔）、MLCC 及光通信产业链出现结构性紧缺并开启涨价周期；在存储端，美光、三星、SK 海力士等龙头大幅增加资本开支以应对 HBM 等 AI 存储的需求。报告建议关注海外 AI 线、扩产线及国产算力线相关标的。风险提示包括 AI 算力需求不及预期、供应链产能释放与价格波动以及行业竞争加剧。