📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告认为年内紧缩预期可能已达极值，尽管通胀风险尚未完全消失，但实质性加息的必要性正在下降。报告分析指出，核心通胀环比在二季度初冲高后连续回落，且美国劳动力市场由于参与率下滑和 AI 替代冲击，其脆弱性并未根本改善，真实需求降温信号可能再次出现。在 AI 叙事方面，报告强调 AI 收入并非独立于传统经济，其商业化高度依赖非科技企业和居民部门，若 AI 发展以替代而非创造为主，可能导致其他部门利润或收入下降，从而放大 AI 叙事的波动。综合判断，为了呵护 AI 叙事并应对全球去杠杆带来的预期变化，美联储未来采取降息措施的可能性高于加息。风险提示包括特朗普军事政策的不确定性、能源短缺对需求的冲击以及全球二轮通胀风险。