📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告为国电电力（600795）的首次覆盖深度报告。国电电力作为国家能源集团常规能源发电业务的整合平台，在火电与水电资产整合、分红确定性及盈利稳定性方面具备显著优势。核心投资逻辑包括：1）火电业务依托高比例长协煤及容量电价政策，盈利底座稳固，且随江苏、浙江等重点区域电价边际改善，2027年有望释放弹性；2）水电业务依托大渡河流域，随着双江口等龙头水库及梯级电站投产，2026年装机将增长约25%，有望显著增厚利润；3）公司承诺2025-2027年分红比例不低于60%，具备高股息配置价值。公司拟加快新能源装机扩张，并探索“算电协同”新场景。预计2026-2028年归母净利润分别为59.67、77.84、83.46亿元，首次覆盖给予“买入”评级，目标价6.02元/股。