涨价与通胀主线投资方向交流纪要

摘要： 本次会议探讨以“涨价与通胀”为核心的投资主线，分析了人工智能赛道作为通胀标杆的影响，并重点阐述了化工行业在经历长期通缩后迎来边际变化的投资机会。

核心观点：
认为涨价和通胀将成为接下来的重要投资主线。具体推荐方向包括：

1. 戴维斯创新方向：关注估值低且有业绩弹性的景气赛道，尤其是 AI 产业链中卡脖子的环节。
2. 资源类品种：关注具有价格弹性和估值弹性的资源类属性品种，如磷矿、钾肥等。
3. 传统周期龙头：关注体量大、弹性强的龙头白马公司。
4. 底部拐点品种：关注处于大周期底部、利空已出且有涨价趋势的品种，如氨纶、有机硅、PVC、钛白粉，以及双碳收益品种（如黄磷）。

论据支撑：

1. 逻辑标杆：AI 产业链因需求持续增长而供给跟进较慢，带动相关环节涨价，为市场提供了通胀逻辑的验证标杆。
2. 化工行业底部特征：化工品经历近四年下滑，股价和产品价格位置较低，部分品种已从被动去库转向主动补库。
3. 重点品种分析：
   • 万华化学：受益于 MDI/TDI 涨价及石化、性能安全材料业务改善。
   • 金河科技：甜味剂格局较好，安赛蜜与三氯蔗糖具备涨价潜力。
   • 有机硅：供给端扩产周期结束，且海外产能退出，价格具备上行空间。
   • 钛白粉与 PVC：处于历史大周期底部，已出现首轮涨价迹象，向下风险较小。
   • PTA：具备规模效应与产业链一体化优势，通过“反内卷”取得涨价成果。

局限性/风险：

1. 尿素等农资产品受国家价格指导影响，价格多处于区间运行。
2. PVC 受出口退税政策取消影响，需关注抢出口情况及落后产能出清进度。