杭州银行深度报告：区位禀赋优势，政信科创双轮驱动

本报告对杭州银行维持“买入”评级。公司依托杭州及浙江省优秀的区位禀赋，受益于当地高人均GDP和发达的民营经济，经营土壤优质。业务发展呈现政信与科创双轮驱动态势：一方面发挥区域政信资源优势，通过参与重点基建项目支撑贷款规模增长；另一方面深耕科创金融，服务科技企业数量及覆盖率领先，科技贷款余额快速增长。风险控制方面，公司不良确认审慎，2025年底不良率为0.76%，2026Q1末拨备覆盖率达481%，位居上市银行之首，具备极强的风险抵御能力。此外，可转债转股有效夯实了核心一级资本基础，ROE有望重抬升势。预测2026-2028年营收分别为425亿元、470亿元、517亿元，归母净利润分别为216亿元、240亿元、265亿元。核心风险包括金融监管政策重大变化、房地产领域风险暴露及宏观经济黑天鹅事件。