📰 研报摘要
查看全文 ➔本次交流围绕7月下旬固收资金面及相关监管动态展开。首先，分析认为存款利率自律上限下调传闻对银行负债成本实质影响有限。政策面预计定调侧重稳增长，发力点在于政府债提速和8,000亿政策性工具等财政政策，货币政策强力宽松概率较低。资金面上，央行操作呈现“有限度呵护”特征，预计7月隔夜利率在1.35%-1.4%运行，月末可能重启隔夜逆回购。此外，重点讨论了约1.7-1.8万亿规模的定制债基面临的监管压降（要求单一机构持股比例降至50%以下），预计整改窗口期为1-3年。该整改将驱动资金回流银行自营，因自营缺乏公募免税优势且风险偏好更低，将导致政金债（尤其是国开债）及泛信用类资产的配置需求边际减弱。