三一重能 2026 年春季策略交流会纪要

摘要： 本次会议为天风证券组织的关于三一重能的闭门交流会，核心讨论了公司供应链降本进度、毛利率回升路径、海外市场拓展进展及国内订单预期。

核心观点/结论：

1. 毛利率确定性回升：公司预计今年毛利率将明显提升，大概率突破 10%（两位数），呈现下半年好于上半年的趋势。
2. 海外市场成为强增长极：海外新增订单势头良好，预计 2026 年新增订单有望突破 100 亿元，且长期海外毛利率有信心维持在 20% 以上。
3. 国内订单份额有望上升：预计今年国内订单量在 120-140GW 之间，份额将比去年有明显上升。

经营与财务要点：

1. 供应链降本：整体期望实现 3-5% 的降本幅度。尽管主轴、大铸件及叶片材料（玻纤、数字）存在一定的涨价压力或降价难度，但整体供应链仍处于下降趋势。
2. 订单结构：2024 年低价订单占比约 20%-30%，2025 及 2026 年订单占比更高，价格有所恢复（约 6-7%），这将驱动毛利率逐步回升。
3. 海外布局：重点突破亚太区域（中亚、南亚、东南亚），并开始在拉美、非洲及东南欧布局。依托三一集团全球化平台（海外销售规模近 800 亿）提升品牌溢价与资源获取能力。
4. 电站转让：风电场转让业务维持高位，预计维持在 1GW 左右规模，该业务盈利能力较强，毛利率可维持在 20% 以上。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外订单的高速兑现、国内市场份额的实质性提升、毛利率突破 10% 的报表兑现。
2. 风险：海外汇率波动影响毛利、海外订单交付节奏不及预期、国内供应链关键零部件价格上涨。