人形机器人有望触发 GPT 时刻——机器人系列专题（一）

机构研报 行业研究 / 行业深度专题 申万: 机器人 三花智控 (002050.SZ) 三花智控 (02050.HK) 拓普集团 (601689.SH) 江苏雷利 (300660.SZ) 蓝思科技 (06613.HK) 蓝思科技 (300433.SZ) 五洲新春 (603667.SH) 长盈精密 (300115.SZ) 秦川机床 (000837.SZ) 贝斯特 (300580.SZ) 绿的谐波 (688017.SH) 双环传动 (002472.SZ) 中大力德 (002896.SZ) 卧龙电驱 (600580.SH) 汇川技术 (300124.SZ) 步科股份 (688160.SH) 鸣志电器 (603728.SH)
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📰 研报摘要

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本报告探讨人形机器人产业有望复刻电动车 Model S 时刻和 AI 产业链 GPT 时刻的量产叙事。核心观点认为，在整机出货量存在不确定性时，上游零部件环节的“卖铲人”逻辑较强，业绩确定性高于整机。报告指出特斯拉 Optimus 零部件供应商在 2026 年底有望具备年供应 10 万台的能力，核心观测点为产线良率与爬坡节奏。同时，国产链方面宇树科技的 IPO 进程有望与 T 链量产共振，为国产板块提供估值锚点。商业化方面，机器人价格端已出现下探趋势，有望通过成本曲线下行打开商用空间。风险点主要包括技术成熟度及量产良率不及预期、行业价格战以及题材估值透支导致业绩兑现风险。