中国医药行业 1H26 业绩前瞻：BD 驱动估值，国内政策扰动有限

本报告对中国医药行业 2026 年上半年业绩进行前瞻分析。报告指出，尽管 5 月份发布的新销售代表准则对学术活动和销售产生短期行业性扰动，但创新药销售整体展现韧性，BD（业务发展）前景亮眼且国内政策影响可控，行业估值依然得到良好支撑。主要看点包括已披露 BD 交易的执行与伙伴付款进展、各公司创新管线数据发布及下半年催化剂。报告重点覆盖了恒瑞医药、翰森制药、中国生物制药、石药集团、三生制药、复星医药、华东医药、科伦药业、康哲药业及南京领岳生物等多家医药公司，分析了其创新药销售趋势、BD 收入确认节奏及主要管线进展。整体来看，具备稳健创新产品组合与全球化布局的公司更具防御力与成长性。