摩根士丹利：苹果 AI 服务器芯片性能挑战及后续影响分析

本报告探讨了苹果在 AI 服务器芯片领域面临的性能挑战，指出其自研 M2 Ultra AI 服务器芯片在处理复杂 Siri AI 工作负载时表现不佳。为应对该问题，苹果正考虑收购芯片公司，同时其自研芯片代号“Baltra”在 C1H27 小批量产计划不变，但整体开发仍处于早期阶段。若自研芯片性能无法达标，苹果可能面临 Siri AI 性能下降或增加 Google Cloud 计算成本的风险。报告强调需密切跟踪台积电 SoIC 和 CoWoS 封装产能预订、第二代 AI ASIC 流片进度以及苹果资本支出轨迹作为关键信号。此外，报告重申了对苹果的 Overweight 评级，基于 iPhone 换机周期加速及服务收入增长的预期，维持 360 美元目标价。