大摩北美半导体行业 2026 年二季度分销商调研报告

本报告基于大摩 2026 年二季度北美半导体分销商调研，指出行业复苏趋势延续，但增长节奏较一季度的急剧扩张有所放缓。目前模拟芯片（Analog）和微控制器（MCU）的出货量已小幅超过需求，库存建立意愿趋于平稳，整体复苏仍由需求驱动，呈现选择性补库而非全面囤货。行业层面，工业端需求稳健，汽车端表现不一，人工智能与数据中心成为核心增长亮点。定价环境保持稳健，供应链紧缺主要集中在特定环节。基于调研对工业和模拟市场的积极观察，大摩上调了德州仪器（TXN）的业绩预期，尽管维持其“低配”评级，但认为该公司的业绩表现将成为验证行业复苏广度和持久性的关键测试。后续重点关注工业需求持续性、汽车端复苏节奏以及核心芯片的订单交付情况。