SpaceX与智能经济：i = er² 研究报告

本报告探讨了 SpaceX 的业务模型，将其核心定义为将能量（e）转化为智能（i）的过程，并通过三个维度衡量其价值创造能力：单位功率智能（i/w）、单位资本智能（(i/w)/$）以及时间密度（(((i/w)/$)/t）。报告强调 SpaceX 通过 AI 与制造的垂直整合，旨在降低发射成本并最大化智能输出。在估值方面，摩根士丹利给予 SpaceX “增持”评级，目标价 300 美元，采用分部估值法（SOTP），将价值拆分为空间（Space）、连接（Connectivity）、X & Grok 以及企业级 AI（Enterprise AI）四个部分。报告同时分析了 Starship 重用进度、Starlink 增长及企业级 AI 变现等潜在的上行与下行风险。