📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了晋控煤业的生产运营情况、煤价走势判断、分红政策以及潜在的资产收购规划。
核心观点/结论：
公司 2025 年利润表现略好于市场预期。预计 2026 年煤价总体趋稳，波动幅度将小于 2025 年。公司分红意愿增强，计划将 2025 年分红比例提升至 45%-50%。
经营与财务要点：
- 产能与产量：核心基地为塔山矿与色连矿，核定产能 3450 万吨。2025 年产量与销量预计约 3200 万吨，产能利用率高且稳健。
- 产品质量：通过洗选提升热值，塔山矿洗选后约 5500 大卡，色连矿洗选后约 4200-4300 大卡。
- 销售定价：长协与现货占比维持在 4:6 或 5:5。集团长协价与神华、中煤齐平；内蒙色连矿采用“基准价+浮动价”模式。
- 财务与资金：账上资金主要用于储备潜在资产收购，目前原计划的 1000 万吨矿点项目暂时搁置。
催化剂与风险：
- 催化剂：未来资产收购项目的重启、分红比例的实际提升。
- 风险：山西省查超产力度趋严可能影响产量；煤价波动幅度超预期；集团领导层变动导致收并购进度不确定。