阿里巴巴 Qwen3.8 Max 预览解读及同业比较

本次会议解读了阿里巴巴 Qwen3.8 Max Preview 版本的技术能力与商业化进展。该模型参数量达 2.4 万亿，重点聚焦编码与生产力场景，预计正式版将进一步缩小与海外顶尖模型的差距。商业化方面，推出了分层 Token Plan 定价体系并接入主流开发工具。在全球竞争格局中，国产模型正通过开源普惠策略抢占中小企业市场，但需关注美国出口管制等地缘合规风险。核心观点认为，Qwen 能力的提升将驱动 MaaS 高毛利收入增加，带动阿里云季度收入增速有望达 45% 左右，利润率中长期目标迈向 20%。基于“模型能力提升 $\rightarrow$ MaaS 收入高增 $\rightarrow$ 云业务加速 $\rightarrow$ 估值重估”的 AI 飞轮效应，持续看好阿里巴巴与腾讯的估值修复机会。