科华数据：数智共生，驭 AI 笃行——首次覆盖报告

中邮证券首次覆盖科华数据并给予“买入”评级。公司2026年半年度业绩预告显示，归母净利润同比增长50%-60%，增长主要受海外市场拓展及非经常性收益驱动。公司依托电力电子核心技术，构建了覆盖“算、电、冷”一体化的智算基础设施解决方案，产品线包括高密UPS、高压直流（HVDC）、全链液冷散热，并计划于2026年下半年发布固态变压器（SST）产品。公司通过与芯片厂商深度融合，打造全栈算力方案，在保障系统稳定性的同时优化PUE。预计公司2026-2028年营业收入分别实现95亿、113亿和132亿元，归母净利润分别实现6.1亿、9.3亿和13.0亿元。风险提示包括市场竞争、技术迭代及需求变化风险。