传媒互联网行业周观点：模型端再洗牌，算力规模决定收入上限

本报告分析了传媒互联网板块的近期走势及投资机会。报告认为，国产大模型性能决定天花板，而算力供给决定短板，在Kimi K3和Qwen3.8-Max等高性能模型发布背景下，坚定推荐国产大模型及算力租赁赛道，重点关注行云科技、利通电子等业绩增长显著的标的。同时，报告指出恒生科技指数处于中低估值分位，提示阿里巴巴、腾讯控股、汇量科技、美图公司等权重股的反弹机会。针对 WAIC 亮点，推荐关注在国产芯片和物理 AI 领域有布局的昆仑万维和风语筑。此外，认为游戏板块在业绩预告后处于筑底反弹阶段，关注世纪华通、巨人网络、完美世界、恺英网络、三七互娱、吉比特网络、神州泰岳等公司。