📰 研报摘要
查看全文 ➔本次会议重点讨论了2026年的宏观经济景气度、股市风格转变及债券市场“资产荒”问题。经济方面，认为2026年基本面较去年有所改善，整体呈现L型横盘走势，强调物价（PPI定级指数）上行是带动企业盈利回升的核心逻辑。股市方面，认为所谓的K型分化更多由资金行为（如ETF减持）驱动而非基本面，建议投资者区分具有业绩支撑的真科技龙头与高估值的AI扩散题材股，同时认为高股息、低估值的传统行业股可能由防御逻辑转向进攻逻辑。债市方面，分析了由央行流动性策略导致资金利率低位而引发的“资产荒”现象，并警示当前非银机构持仓拥挤度较高，在缺乏趋势性降息的情况下需警惕债市调整风险。整体结论认为，经济回落且市场预期悲观时通常是股市的买点和债券的卖点。