广汇能源：业绩底部反转，煤、气、化三主业共振可期

本报告对广汇能源进行首次覆盖并给予“增持”评级。公司作为稀缺的民营综合能源平台，拥有煤、气、化三大主业协同的业务格局。受能源价格周期下行及一次性费用影响，2025年公司业绩处于历史底部。展望2026年，煤炭板块受益于马朗煤矿放量与港口煤价修复，有望实现量价齐升；天然气板块依托低成本自产气底仓与启东接收站的周转弹性，随国内外价差修复，盈利能力将得到改善；煤化工板块通过乙二醇负荷提升及产品价格企稳，有望实现从盈利防守到利润修复的边际改善。预计2026-2028年归母净利润分别为32.11亿元、38.00亿元、42.20亿元。当前估值低于煤炭行业平均水平，具备修复空间。