📰 研报摘要
查看全文 ➔本文对万华化学进行了首次覆盖研究。公司作为全球领先的化工新材料平台，业务集群涵盖聚氨酯、石化及精细化学品与新材料。核心逻辑在于：聚氨酯板块作为利润基本盘，受益于全球供需改善与技改扩能；石化板块随着乙烷原料路线的落地与乙烯二期投产，盈利有望从底部修复；精细化学品及新材料板块进入收获期，电池材料、POE及高端聚合物等多线布局驱动成长。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 184/ 212/ 249 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。
本文对万华化学进行了首次覆盖研究。公司作为全球领先的化工新材料平台，业务集群涵盖聚氨酯、石化及精细化学品与新材料。核心逻辑在于：聚氨酯板块作为利润基本盘，受益于全球供需改善与技改扩能；石化板块随着乙烷原料路线的落地与乙烯二期投产，盈利有望从底部修复；精细化学品及新材料板块进入收获期，电池材料、POE及高端聚合物等多线布局驱动成长。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 184/ 212/ 249 亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。