📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议深入探讨了商业航天产业的投资逻辑与演进方向。会议认为商业航天正从早期的“军工股轮动”转向由“太空算力”与“可回收火箭”驱动的产业升级。通过映射 SpaceX 的发展路径，分析了国内商业航天在降本增效、发射运力提升及AI能源解决方案方面的潜力，并指出了关键的技术突破节点与核心受益环节。
行业主线：
- 可回收火箭驱动运力革命：可回收技术是解决国内“卫星等火箭”瓶颈的关键，预计 2026 年国内将实现火箭成功回收，随后在 2027-2028 年实现高频复用，大幅降低发射成本并扩大应用空间。
- 太空算力开辟新空间：利用太空高光伏效率解决 AI 算力的能源问题，预计 2027 年后在经济上可行。太空算力集群将使行业空间感比传统的低轨通信卫星提升 1-2 个数量级。
关键变化与分歧：
- 定价逻辑切换：当前行情更多由“情绪”与“远期叙事”驱动，而非传统的业绩/估值锚定，投资者应更多关注产业迭代趋势。
- 技术路径验证：国内可回收火箭虽在近期实验中出现失败，但关键节点（一二级分离、姿态控制等）已基本验证，仅剩临门一脚的点火减速环节需优化。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注太阳能电池（面积随功率提升而扩大）、相控阵天线（TR 组件需求增加）及激光终端（算力卫星互联核心）。
- 核心风险：可回收火箭研发进度不及预期、太空环境（辐射/散热）技术挑战、资本市场情绪波动。