全球资产配置周报：24年费城半导体回撤复盘与市场策略

本周全球市场风险偏好显著降温，全球股市回调，费城半导体（SOX）自6月19日以来回撤超20%。本报告复盘了2024年美股AI硬件三阶段回调经历，指出当前市场受美国衰退交易及日元套息交易逆转驱动，与2024年7月存在相似性。从估值来看，美股半导体相对大盘估值已低于2025年4月低点，但盈利预期持续上修。短期需密切关注美股CSP二季报及日央行政策预期。中期来看，AI行情处于Coding/Agent场景乐观定价后的消化阶段，未来关注端侧AI及AI for Science等方向。全球资金流向显示，上周全球资金流出货币市场基金，新兴与发达股市获得资金流入，其中中国股市获165.4亿美元流入。从ERP及PE分位数看，中国股市在全球资产配置中仍具较高性价比。