青松股份（诺斯贝尔）公司调研纪要

本次调研聚焦青松股份（拟更名为诺斯贝尔）的业绩弹性与行业竞争力。公司2026年业绩进入加速期，Q1营收增长15%，Q2预计超20%，扣非净利中数预增33%，主因产能利用率提升及产品结构向高毛利的面膜和护肤品优化。在行业竞争格局中，公司位居国产ODM第二，受益于美妆品牌向“小单快反”模式转型，凭借规模化的配方储备和全产业链优势获得份额提升。研发方面，公司年度费用约为7,000万元，拥有1.5万个基础配方，竞争力领先。财务预测显示2026-2028年营收将维持增长，虽Q2受原油价格上涨影响利润增速有所放缓，但随油价回落，预计下半年将小幅加速。公司拟更名为“诺斯贝尔”以强化板块认知，当前估值具备较好配置价值。