博迁新材 MLCC 镍粉业务调研纪要

摘要： 本次调研围绕 MLCC 行业进入超级涨价周期及其对博迁新材的影响展开，重点分析了公司在 MRC 镍粉领域的高端产品升级、产能利用率及未来的利润增长预期。

核心观点/结论：

1. 行业进入超级涨价周期：MLCC 行业呈现类似存储芯片的涨价逻辑，龙头企业（如三星电机）预计提价 20%-30%，产业链调研证实该趋势必然。
2. 公司具备强议价权：博迁新材作为高端 MLCC 镍粉领导者，与三星电机深度绑定，在供不应求的背景下，其涨价逻辑基于产品质量提升而非原材料成本，具有较高议价能力。

经营与财务要点：

1. 产品结构升级：公司产品已从 80 纳米和 300 纳米普通粉体升级至 300 纳米高端粉体及 120/180 纳米车规级分体。
2. 业绩预期上调：目前产能满产满销，预计今年利润保底 6 亿以上，未来有望达到 30 亿水平。此外，银包铜与铜粉新业务也在快速放量。

催化剂与风险：

1. 催化剂：预计 3 月份公司将与三星电机讨论扩产及新一轮涨价事宜。
2. 风险：市场对 MLCC 涨价周期的持续性仍存在部分疑虑。