📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告首次覆盖众生药业，认为公司已步入“中药基盘+创新药”双轮驱动的价值兑现关键期。传统业务方面，中成药（复方血栓通、脑栓通等）与成熟化药构筑稳健现金流基本盘，利润端自2025年起持续修复。创新药管线聚焦代谢与呼吸领域：核心品种ZSP1601作为泛PDE抑制剂，IIb期数据显示MASH治疗中具有显著抗纤维化潜力，后续III期推进及海外BD进展有望带来估值重估；RAY1225作为GLP-1/GIP双靶点长效药物，国内权益已授权齐鲁制药，验证其研发价值；抗流感新药昂拉地韦已纳入医保，且正积极拓展青少年及儿童适应症，贡献化学药板块增量。预计2026-2028年归母净利润分别为2.69/3.00/3.18亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。核心风险包括研发创新失败、新药销售不及预期及行业政策风险。