化工与电力红利资产配置价值对话纪要

本次对话重点探讨了化工与电力两大行业的红利资产配置价值。电力行业凭借公共事业属性，具备经营久期长、现金流充沛及强分红意愿等特点，以长江电力为代表的龙头股息率稳定在3.5%--4%；预计2026年为电价底部，2027年起受双碳政策及绿电绿证市场推动，电价将重回通胀通道。化工行业作为高耗能行业中用电占比最高且能效提升显著的子领域，其未来竞争力将通过绿电绿证市场驱动的产能结构升级得以巩固。在具体标的上，博源化工凭借天然碱的成本优势及高分红率具备扎实的阿尔法属性，亚钾国际则在规划产能达500万吨且资本开支结束后，分红比例有望提升至80%以上。总体而言，主权红利资产与周期景气红利资产当前均迎来了较好的配置窗口期。