悦龙科技首次覆盖：高端柔性管道国产替代稀缺标的，出海与新品放量驱动增长

悦龙科技是高端流体输送柔性管道研发生产企业，主营海工、陆地油气及工业专用三大软管产品，凭借四大核心技术在超高压、耐腐蚀等复杂工况市场构筑壁垒。公司2022-2025年归母净利润年复合增速达24%，毛利率维持在50%以上。未来增长逻辑清晰：一是在国产替代方面，公司在API 17K等高端海工软管细分领域填补国内空白；二是在出海方面，外销占比逐年提升，已与斯伦贝谢、NOV等国际巨头建立合作；三是在横向布局方面，深海采矿智能混输管、自浮式输油软管及高性能压裂软管等新品放量有望打开成长空间。预计2026-2028年归母净利润分别为1.04、1.23和1.46亿元，首次覆盖给予“增持”评级。