📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告分析了国内 AI 模型竞争格局，认为国产模型（如 Kimi K3、GLM 5.2）与海外前沿模型（如 GPT-5.6 Sol）的技术差距已收敛至 3-4 个月。报告指出，参数 Scaling Law 依然有效，但前沿算力仍是核心约束，行业价值量或将进一步向基建倾斜。同时，AI 办公 Agent 领域奇点渐近，有望推动 token 需求释放。Kimi K3 在编程能力、长上下文推理效率及 API 定价权方面有显著提升。投资建议关注国产模型能力提升对产业链的利好，以及智谱、MiniMax 等厂商的后续迭代。风险因素包括模型迭代不及预期、算力基建限制及用户渗透情况不足。