航运行业专题：油轮股深度价值分析及顺发股份研究

本报告聚焦航运行业，认为油轮股已回归深度价值区间。在底仓配置上，报告梳理了三个高股息方向：造船端关注中船防务、中国船舶租赁及苏美达；航空端关注国泰航空；港口与跨境物流端关注唐山港、秦港股份和中国外运。在油轮定价逻辑方面，分析了 A 股与美股的差异，认为 A 股（如海能发展、招商轮船）估值已接近深度价值。基本面方面，指出浮仓陆续出湾且新船进入未形成净供给压力，全球原油去库周期延续，中小船租金维持强势。此外，报告重点推荐顺发股份，认为其中期业绩将打开上行空间，且目前市场定价较低，是造船产业链的首选标的。