海康威视：利润弹性释放与 AIoT 转型，构筑攻守兼备投资价值

本次资料分析了海康威视的业绩拐点与 AIoT 战略转型。公司 2025 年利润增长 18.5%，2026 年 Q1 利润增长 36.4%，标志着进入利润弹性释放期。毛利率连续六个季度上行至 49%，主因产品线优化及 AI 高附加值产品占比提升。AI 方面，观澜大模型体系实现端侧理解，并在工业质检、交通调优等场景落地，其编码技术可节省 50% 存储成本。创新业务（海康存储、微影、机器人）已进入收获期，2025 年营收占比 28%。海外市场以发展中国家为基本盘（占比超 70%），智能化渗透空间大且韧性强。估值方面，2026 年预期 P/E 约 18-19 倍，兼具 AI 成长性与约 3% 的股息率，被视为典型的“攻守兼备”资产。