白云电器：主变出海新势力，直流配电布局契合AIDC趋势

白云电器作为老牌电力设备企业，已形成“开关设备+电容器+变压器”的完整产业链，并积极布局海外市场。公司核心看点在于：1）海外变压器供需吃紧背景下，公司高压变压器已实现美国市场批量订单交付，由“破局”进入“规模落地”阶段；2）公司前瞻布局750V直流配电解决方案，在轨交、光储等场景具备落地经验，未来有望契合AIDC（人工智能数据中心）供电直流化及800V高压化的行业趋势；3）“十五五”期间国内两网投资规模创新高，公司在特高压电容器及主网设备领域的市场地位和份额有望稳步提升。盈利预测方面，预计2026-2028年归母净利润为2.18/3.20/4.61亿元，同比增长6.6%/46.9%/44.1%，首次覆盖给予“优于大市”评级。