威高血净首次覆盖报告：血净业务为基，拓展布局生物膜技术

公司深耕血液净化赛道二十余年，构建了“透析器+管路+透析机+腹透液”的全产业链平台化布局。2023年公司血液透析器及管路市占率均位列国内第一，透析机市占率位列第二。面对集采压力，公司通过“以量换价”展现较强经营韧性。本次拟并购威高普瑞，旨在切入高壁垒医药包材赛道，通过协同效应打开非集采增长空间。同时，公司依托自主中空纤维膜技术平台，内生孵化威高乐净，切入生物制药工艺耗材领域。预计2026-2028年营收分别为41.05/44.84/50.01亿元，首次覆盖给予“买入”评级。