华峰测控：筑牢模拟测试基本盘，SoC打开成长新空间

本报告为华峰测控的首次覆盖深度研究。公司深耕半导体自动化测试系统（ATE）领域，模拟与功率测试业务是其业绩基本盘，凭借STS8200/STS8300系列产品，在国内模拟测试领域占据领先地位并深度绑定封测龙头。受AI算力需求、先进封装扩产及模拟功率芯片景气度回暖驱动，行业对高端测试机需求旺盛。公司自研ASIC芯片测试系统取得阶段性进展，新一代STS8600机型已进入客户验证阶段，有望切入大规模SoC测试赛道，开启第二增长曲线。预测2026-2028年公司归母净利润分别为7.41亿元、10.08亿元、14.02亿元，给予“买入”评级。核心风险包括下游景气度波动、高端新机型验证周期拉长及市场竞争加剧。