📰 研报摘要
查看全文 ➔本文系统梳理了海外一流投行 FICC（固定收益、外汇与大宗商品）业务的发展演进。海外经验表明，FICC 的发展经历了从 70-90 年代的工具创新与雏形形成，到 2000 年至金融危机前的低利率、高杠杆扩表周期，再到后危机时代监管重塑与资本效率驱动的转型阶段。
报告指出，当前全球 FICC 业务增长逻辑已由危机前的“方向性自营+高杠杆扩表”转向以“客户交易流、资本效率和平台协同”为核心。在利率市场化、大类资产联动增强以及严苛的资本约束背景下，头部投行将资产负债表从扩张工具转为稀缺资源，业务重心全面向客户资产负债表服务延伸。FICC 的竞争壁垒由单笔交易能力转向综合协同能力，体现为电子化平台建设、客户全生命周期价值挖掘、跨资产风险因子管理及精细化的资本效率管理。报告最后建议关注在平台能力、机构客户综合服务及资本实力上具备优势的头部券商。