裕同科技：包装领军企业转型科技，多点开花成为“隐形黑马”

本文是广发证券关于裕同科技的深度研究报告。公司作为全球精品纸包装龙头，在消费电子、白酒等包装主业稳健增长的基础上，通过外延并购与自主研发积极推进“1+N+T”战略转型。公司依托智能化改造与全球化布局，构筑了较强的成本与交付壁垒。目前公司正向科技型企业跃迁，重点布局 AI 硬件产业链，收购华研科技切入 AI 数据中心液冷零组件与 AI 眼镜精密结构件赛道，协同仁禾智能、华宝利电子等子公司，在精密金属、声学器件及软包装等领域构建起第二成长曲线。报告预计公司 2026-2028 年归母净利润保持稳健增长，维持“买入”评级。