📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为天风证券分析师与中远海能董秘的交流，重点探讨了油运市场的极端繁荣状态、运价上涨的底层逻辑以及公司在周期上行期的经营策略。
核心观点/结论：
- 市场景气度极高：当前油运市场处于历史罕见的繁荣期，VLCC即期运价大幅上涨，一年期租金中枢已显著抬升至10万美元水平。
- 供给侧严重受限：船厂船台资源极度紧张，预计未来3-4年内难以出现大规模新船交付，支撑行业进入黄金收益期（预计持续至2028-2029年）。
- 周期驱动因素：本轮上行周期由供给提前克制与需求持续增长驱动，且叠加地缘政治冲突带来的溢价。
经营与财务要点：
- 维持即期敞口：公司长协（期租）比例维持在15%左右，在明确的上行周期中，公司倾向于不提前锁定高比例租金，以获取即期市场的更高定价。
- 合规运力稀缺：受制裁影响，合规市场运力实际可用量下降，而中国补库及南美产量提升增加了长距离运输需求，提升了合规资产的稀缺性。
催化剂与风险：
- 催化剂：地缘冲突升级（尤其是伊朗原油若实现合规化将带来显著需求增量）、行业集中度提升增强船东议价能力。
- 风险：全球范围内的原油减产导致吨海里需求下滑，或油价上涨引发的去库存行为打压短期运价。