📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 AI 数据中心（AIDC）高速增长对电力容量需求的驱动作用，重点探讨了在北美缺电背景下，燃气轮机作为 AIDC 主电源的最优解及其带来的产业链机遇，并梳理了国产整机、核心零部件及配套设备的投资机会。
行业主线：
- AIDC 驱动电力需求激增：北美 AIDC 建设进入快车道，预计 2025-2028 年电力容量需求 CAGR 约 55%，累计需求超 150GW。
- 燃气轮机成为核心方案：由于北美电网老化且并网周期长，燃气轮机凭借快速响应、高功率适配和高可靠性，成为 AI 巨头自建电源的优先选择。
- 产业链供需错配：全球燃机龙头订单远超产能，交付周期显著拉长（重型机 5 年以上），导致需求外溢至国产零部件厂商及航改/船改燃机方案。
关键变化与分歧：
- 自建电源趋势明显：AI 巨头（如 xAI, Google, Meta）加速布局现场发电，改变了传统的依赖外部电网的供电模式。
- 交付周期成为核心瓶颈：上游叶片等核心部件产能紧缺，使得轻型燃机并联等替代方案获得关注。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注国产高温合金叶片厂商、余热锅炉（HRSG）供应商以及具备出海能力的自主燃机集成商。
- 核心风险：全球供应链产能瓶颈导致项目落地延迟；美国能源政策及天然气价格波动；国产高端燃机技术突破进度不及预期。