📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由重金机械军工首席刘忠裕主持，重点分析 2026 年商业航天产业的政策、技术及资本三大维度，认为行业将从导入期向成长初期过渡，卫星招标量预计将出现 10 倍以上的爆发式增长。
行业主线：
- 核心催化剂：预计 2026 年上半年“星网二代”系统将正式通过国家立项核准，并启动首批约 1000 颗组网星招标，极大抬高行业天花板。
- 技术突破：国内可复用火箭有望在 2026 年实现发射入轨及一子级回收的闭环，大幅降低空间端建设资本开支。
- 资本运作：头部火箭公司有望在 2026 年完成 IPO，且国家发改委牵头的万亿级创业引导基金将助力硬科技企业估值修复。
关键变化与分歧：
- 增长逻辑转换：行业将进入高成长兑现期，卫星招标量和发射数量预计较 2025 年实现倍数级增长。
- 竞争维度延伸：商业航天竞争正从技术和商业维度延伸至资本市场，中国与美国在资本维度的竞争将成为主战场。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注卫星有效载荷（尤其是通信体制主导者）、星上能源系统（柔性太阳翼）、火箭关键零部件及地面运营应用终端。
- 核心风险：星网二代立项及招标进度不及预期、可复用火箭技术突破延迟、C 端手机直连业务商业化进度缓慢。