📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由平安证券分享对中国香港地产及银行业的深度观点。认为香港楼市已见底回稳，量价齐升趋势有望延续；同时，银行业在降息周期下，受益于信贷规模回升和资产质量企稳，业绩具备修复空间。
行业主线：
- 地产行业：量价齐升，需求端得益于人才引进和内地资金流入，供给端持续缩减，呈现供需改善格局，预计 2026 年延续上行趋势。
- 银行行业：信贷增速由负转正，零售端非房贷款增长强劲，随着楼市回暖，按揭贷款有望成为 2026 年的主要增长点。
关键变化与分歧：
- 地产估值与周期：目前头部房企 PB 处于历史低位（如新鸿基 0.66x），低于上一轮周期拐点水平，绝对涨幅较低，具备补涨空间。
- 商业地产预期差：市场对零售业仍有分歧，但核心区写字楼出租率边际改善，零售租金降幅收窄，存在复苏机会。
- 银行息差担忧：市场担忧降息导致息差收窄，但实际降息进程较预期缓和，对收入影响可能好于市场预期。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部住宅房企、核心商业地产运营商（太古、恒隆）、大型港资银行（汇控、渣打）。
- 核心风险：美联储降息进程波动、香港楼市回暖节奏低于预期、宏观经济修复不及预期。