卖铲人也可以伤人最深——从 JDSU 看 1999 华尔街“要站在光里”启示录

本文通过回顾 1999-2000 年互联网泡沫期间光通信龙头 JDSU（现 Lumentum/LITE）的兴衰，警示投资者“卖铲人”逻辑在极端市场环境下的风险。JDSU 曾凭借光芯片的核心地位成为华尔街追捧的超级核心票，但由于供应链的“长鞭效应”，下游需求崩溃迅速传导至最上游，导致其股价从顶峰跌幅高达 99% 并创下商业史上单季最大亏损记录。作者通过此案例分析了成长股投资中的抱团风险与估值崩塌逻辑，并对比当前 AI 浪潮，认为目前下游科技巨头的营收状况及 AI 资本开支增速与当年有所不同，不宜简单刻舟求剑。