阿里巴巴：Qwen3.8 模型演示与 AI 催化剂分析

本次资料重点分析阿里巴巴的电商主业、阿里云业务及 AI 技术进展。电商方面，认为主业悲观预期已充分定价，外卖闪购竞争格局有望改善，利润端将迎来修复。阿里云进入收入与利润率共振阶段，26Q2 收入增速指引达 45%，AI 相关收入连续多季度三位数增长，且高利润率的模型 API、MaaS 及 Agent 业务占比提升。AI 技术端，Qwen3.8 Max Preview 模型（2.44T 参数）在编程与复杂推理能力提升，API 定价具备极高性价比，且阿里在 AI 编程市场市占率约 47% 处于领先地位；同时，千问模型集成至苹果操作系统以及平头哥真武 890 芯片的推出，将进一步强化算力自主可控并降低 Token 成本。测评显示 Qwen3.8 在任务完成度上优于 GLM-5.2，但在美术交互及复杂 Agent 发散能力上与 Kimi K3 仍有差距。