📰 研报摘要
查看全文 ➔本文探讨了月之暗面 Kimi K3 发布对中国 AI 前沿模型竞争格局与估值体系的影响。分析师指出，前沿模型技术迭代极快且领先性难以持续，市场已将估值框架从“长期领导者溢价”转向基于多代迭代能力的估值，导致智谱和 MiniMax 的估值倍数下调。尽管竞争加剧，但智谱凭借 GLM 系列模型表现仍处于行业前列，且当前市场处于供给受限阶段，并非单纯的零和博弈。智谱在算力资源和模型迭代记录方面具备优势，分析师维持对其“增持”评级，认为当前股价对长期商业前景的悲观预期已被过度反映。