韩国股票策略：去杠杆化进程跟踪及市场观点更新

本文分析了韩国股市近期剧烈波动背后的去杠杆化进程，指出 KOSPI 指数自 6 月 22 日高点回调约 28%，主要驱动因素包括杠杆 ETF 平仓、对冲基金持仓拆解以及部分外资流出。报告评估了四大杠杆渠道的去杠杆化进度：杠杆 ETF 平仓已完成约 75%，对冲基金去杠杆化进度超过 50%，保证金融资与期货期权杠杆相对可控。报告认为尽管短期存在波动，但韩国市场基本面依然稳固，受益于全球 AI 支出、结构性治理改革及企业盈利增长，维持对韩国市场的超配（OW）评级，设定 KOSPI 指数 12 个月目标位为 12,500 点。此外，报告分析了外资持续流出的主因是 MSCI 指数中存储器巨头权重较高导致的合规限制，随着板块相对表现回调，资金流出压力有所减轻。