📰 研报摘要
查看全文 ➔本报告探讨了智能体 AI（Agentic AI）对企业软件行业的深远影响。高盛认为，AI 不会完全取代现有企业软件（系统记录层），但会导致价值向智能体、编排层及上下文层迁移。报告指出，软件商业模式正由纯席位订阅转向结合消耗与结果导向的混合定价结构，短期内因推理与基础设施成本上升可能面临毛利率压力，但长期看，具备深厚领域知识、数据整合能力及嵌入式工作流的软件厂商具备更强护城河。高盛重点看好 SAP 在任务关键型工作流及上下文层面的竞争优势，同时指出 Nemetschek 等在特定垂直领域的壁垒，而 Sage 等横向软件厂商面临的竞争风险相对较高。报告建议投资者关注产品交付节奏、AI 货币化路径及宏观经济环境下的 IT 预算再分配情况。