亚洲投资者反馈：数据中心电气设备（科士达、迈格米特、科华）

摘要： 本报告汇总了亚洲投资者对数据中心电气设备领域三家公司（科士达、迈格米特、科华）的反馈，重点分析美国出口可见度、800V 直流架构演进、大宗商品成本趋势及其对估值的影响。

核心观点/结论：

1. 科士达 (Buy)：推荐买入。凭借深厚的 ODM 护城河及越南工厂布局，对美国超大规模云服务商的出口增长具有高度可见性。
2. 迈格米特 (Neutral)：中性。正由自动化控制向 AI 服务器电源供应商转型，虽进入 NVIDIA 生态但与一线厂商仍有研发差距，当前股价已反映乐观预期。
3. 科华 (Neutral)：中性。作为国内超大规模云厂商（如腾讯）的重点供应商，受益于国内资本开支，但缺乏美国市场敞口且储能业务受成本压力。

经营与财务要点：

1. 科士达：预计海外高功率电气销售将显著扩张，2026E 营收占比将达 11%。
2. 迈格米特：2025 财年业绩大幅不及预期，主因核心产品毛利率下降及服务器电源研发投入增加；但上调 2027-30E 预测以反映 AI PSU 市场 TAM 的增长。
3. 科华：国内数据中心产品销售在 2026E/27E 预计分别增长 60%/35%，但受激烈的价格竞争影响，毛利率承压。

催化剂与风险：

1. 催化剂：NVIDIA GTC 2026 AI 大会伙伴名单更新、800V 直流产品原型机推出及验证、美国市场客户突破。
2. 风险：铜、铝、碳酸锂等大宗商品价格上涨导致成本上升；美国 ODM 订单增长低于预期；800V 直流架构采用进度慢于预期。