从券商预增到资金稳态：震荡市的配置逻辑

本文分析了震荡市环境下证券行业的配置逻辑。基本面方面，21家券商半年度业绩普遍预增，头部券商业绩确定性较强。流动性方面，Shibor3M稳定在1.43%，资金面维持窄幅震荡且缺乏强催化剂；股基成交额回落至3万亿附近，两融余额降至2.86万亿，市场情绪进入阶段性观望。然而，沪深300股债利差已攀升至5.3%的阶段高位，提升了权益资产的性价比。建议利用当前高利差和业绩确定性，重点关注头部券商标的；固收端在利率窄幅震荡格局下以票息策略为主。核心风险包括后续成交无法持续维持高位以及市场回调超预期。