富春染织 2025 年报解读电话会议纪要

摘要： 本次会议重点解读了富春染织 2025 年的业绩表现及未来经营规划。公司 2025 年整体业绩承压，但第四季度出现强劲的 V 型反转，主因是公司采取“限产提价”策略优化订单质量，且加工费触底回升。预计 2026 年在量价齐升及低价原材料库存的支撑下，利润将进一步释放。

核心观点/结论：
公司已度过业绩低谷，2025 年 Q4 为关键拐点。通过放弃低附加值订单和利用产能规模优势，公司已具备较强的提价能力，盈利水平正向 2023 年基准回归。

经营与财务要点：

1. 业绩趋势：2025 年营收 34.09 亿元，归母净利润下滑 39.16%；但 Q4 扣非净利润贡献了全年的 78%，显示出极强的反转势头。
2. 量价分析：加工费已从 6000 元/吨回升至 6500 元/吨，且计划进一步提价。2026 年色纱销量目标 14 万吨，同比增长 21%。
3. 成本优势：持有大量低价棉花和染化料库存，可覆盖至 2026 年底甚至 2027 年的需求，在原材料价格上涨环境下可获得超额收益并实现完全顺价。
4. 新业务拓展：色棉业务增长迅速，预计 2026 年实现盈亏平衡；战略投资木甲机器人及布局 PEEK 材料旨在探索第二增长曲线。

催化剂与风险：

1. 催化剂：加工费持续上行、原材料价格上涨带来的库存收益、一季度订单饱满的兑现。
2. 风险：套保操作带来波动、PEEK 等新业务市场拓展时间较长、下游需求波动风险。